JN SPORTS2021年，世纪疫情在全球范围内持续反复，全球经济复苏动能减弱。我国科学统筹疫情防控和经济社会发展，国民经济继续保持恢复态势，发展韧性不断增强，经济运行总体平稳，全年GDP同比增长8.1%，实现了“十四五”良好开局。中国资本市场改革创新持续深化，股权融资、债券融资、二级市场股票基金交易量、融资融券余额均呈良好增长态势并创历史新高。A股市场呈现结构性行情，证券行业整体经营业绩保持增长，资产规模与盈利能力稳步提升。
2021年，公司坚定不移贯彻新发展理念，服务构建新发展格局，以实现高质量发展为目标，凝心聚力，锐意进取，以优异成绩为公司创建三十周年献上厚礼，为“十四五”发展成功开局。
一是经营业绩排名进位、创历史新高。全年实现营业总收入294.29亿元，同比增长21.22%，实现归属于上市公司股东的净利润116.45亿元，同比增长22.69%；加权平均净资产收益率11.52%，同比增长0.67个百分点；二是“以客户为中心”的经营模式转型成效显著。公司深入推进国企改革“双百行动”“揭榜挂帅”等改革任务，“六能”机制建设、核心业务转型、境内外一体化经营、协同机制建设、数字化发展等关键变革实现重要突破。三是在复杂经营形势下保持了稳健经营。公司统筹做好疫情防控与安全生产，前瞻研判应对特定领域经营风险，连续14年获得行业分类评价AA评级，并首批入围中国证监会公布的证券公司监管“白名单”。
2021年，中国资本市场以注册制改革为核心的全面深改持续推进，市场化、法治化、国际化步伐坚定向前，多层次资本市场体系更趋完善，市场基础性制度进一步优化、生态更加优良。
报告期内，中央办公厅国务院办公厅印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，对于加快构建更加成熟、更加定型的资本市场基础制度体系，切实提高违法成本，坚决维护资本市场秩序和保护投资者合法权益具有指导意义。中国证监会发布《关于注册制下督促证券公司从事投行业务归位尽责的指导意见》，强化了对注册制下投资银行业务的监管，督促证券公司认真履职尽责，更好地发挥中介机构“看门人”作用，夯实了投行聚焦质量的执业约束。自2021年10月30日起，中国证监会陆续发布北京证券交易所相关规章和规范性文件，北京证券交易所发布多项自律规则，共同构建起与创新型中小企业特点和成长阶段相符合的制度规则体系，为北交所顺利开市和平稳运行奠定了坚实基础。
报告期内，沪深股票基金日均交易量11,029.32亿元，同比增长24.66%；香港市场日均交易量1,667.30亿港元，同比增长28.77%。上证指数上涨4.8%，深证成指上涨2.7%，沪深300指数下降5.20%，创业板指数上涨12.02%，恒生指数下降14%，中债综合财富（总值）指数上涨5.09%。
据中国证券业协会统计，2021年，证券行业总收入4,999.87亿元（未经审计，下同），同比增长11.49%；净利润1,906.08亿元，同比增长21%。报告期末，证券行业总资产为10.56万亿元，同比增长18.67%；净资产为2.55万亿元，同比增长10.71%；净资本为1.98万亿元，同比增长9.89%。
公司以客户为中心，向个人、机构及企业客户提供多元、全方位的金融产品和服务并从事投资与交易，主要业务如下：
财富管理及机构业务：公司为客户代理买卖股票、基金、债券、期货、衍生金融工具，提供投资咨询、投资组合建议、产品销售、资产配置等增值服务，赚取手续费及佣金收入；向客户提供资本中介服务（包括融资融券业务、股票质押式回购及约定购回交易等），赚取利息收入。此外，公司通过向公募基金、私募基金等各类机构客户提供投资研究、销售与交易、主券商等服务，赚取手续费及佣金收入。
投资银行业务：公司为企业客户提供一站式的境内外投资银行服务，包括境内外的股权融资、债务融资、结构化融资、新三板挂牌、财务顾问等服务，赚取承销费、保荐费以及财务顾问费收入。
投资管理业务：公司提供集合资产管理、单一资产管理、专项资产管理、股权投资基金管理等服务，赚取管理费和绩效费用。
投资及交易业务：公司以自有资金开展权益类证券、固定收益类证券、大宗商品、外汇、另类投资以及衍生金融工具的交易和做市（包括场外市场金融产品的交易与做市），赚取投资收益，并采用先进的投资交易策略和技术降低风险及提高回报。
公司隶属于招商局集团，是国务院国资委体系内规模最大的证券公司。公司经过多年发展，建立了显著的竞争优势。一是始终坚持并实现持续稳健经营，连续14年蝉联证券公司分类评价最高评级“AA”级，并首批入围中国证监会公布的证券公司监管“白名单”，为公司在未来争取监管政策支持、把握重大创新试点机遇、应对资本市场复杂波动及激烈的同业竞争，提供了强大的支撑。二是具备全功能平台全产业链的服务能力，业务结构均衡，整体发展基础稳固，为公司在未来打造特色业务与差异化优势以及为客户提供一站式服务，奠定了扎实的基础。三是财富管理业务基础扎实、竞争力不断增强，机构客户业务综合服务能力突出，企业客户业务全产业链服务能力保持平稳，并在部分业务领域形成竞争优势。四是公司具有强大的“招商”品牌与股东背景，具有良好的市场口碑。
报告期内，根据中国证券业协会和中国证券投资基金业协会统计，公司代理买卖证券业务净收
统计，公司公募基金托管家数排名第1、股票主承销金额（不含发行股票购买资产类增发）排名第7、债券主承销金额排名第7。
公司的业务主要分为四个板块：财富管理和机构业务、投资银行、投资管理、投资及交易。
公司财富管理和机构业务主要包含经纪与财富管理、资本中介和机构客户综合服务等。
随着我国居民财富快速增长以及“房住不炒”的政策指引，居民优化资产配置的需求日益迫切；同时受资管新规影响，通道业务不断标准化，居民对金融理财需求明显增加，券商财富管理业务面临广阔的发展空间。2021年，公司财富管理和机构业务优势稳固，代理买卖净收入（含席位租赁）排名行业第3。
2021年，A股市场股票基金单边交易量为268.01万亿元，同比增长24.66%；行业平均佣金净费率为0.249‰，同比下降7.88%，延续了逐年下降的态势。香港市场股票单边交易量为37.14万亿港元，同比增长24.70%。
报告期内，公司通过线）双轮驱动，创新营销及服务模式，全年新开户数创历史新高，同比增长81.77%。2021年末，公司客户数约1,479万户，同比增长29.07%，托管客户资产4.45万亿元，同比增长16.51%。
公司坚持以客户为中心，加大向财富管理转型，积极打造具有券商特色、差异化的财富管理核心优势。继续发挥券商研究优势，打造构建以“私募50”和“公募优选”为核心的优选产品体系；积极扩大财富顾问团队规模，提高专业能力，强化培训赋能，建立投顾分层服务体系，加强买方投顾服务能力，打造专业团队，满足不同客户需求；推出“智远私行”品牌，针对高净值客户提供资产配置、专属定制和家族信托服务。2021年末，公司财富管理客户达56.35万户、财富管理客户资产1.67万亿元，分别同比增长24.12%和21.90%，高净值客户达3.06万户，同比增长26.97%；2021年，公司获基金投顾业务试点资格，并于11月推出“e招投”基金投顾品牌，年末签约规模近24亿元。
2021年，公司代销金融产品净收入和排名均创历史新高。根据中国证券业协会数据，公司代销金融产品净收入（母公司）排名行业第5，同比上升2名。报告期末客户金融产品保有量同比增长17.89%。根据中国证券投资基金业协会数据，公司第四季度股票加混合公募基金和非货币市场公募基金保有规模分别为498亿元、531亿元，均排名证券行业第5。
公司持续加强数字化发展特色，积极开拓私域流量运营，通过打通“招商证券财富+”小程序、企业微信、招商证券App，构造微信社交服务生态圈，支持公司财富管理转型。2021年，公司通过微信生态圈累计服务用户超290万户。APP月度活跃用户数（MAU）同比增长15.45%，MAU排名进入大型券商前5。
股票期权经纪方面，持续加强业务推广和客户拓展，进一步优化系统和风险管理。根据上海证券交易所数据，截至12月末，公司股票期权累计客户数量市场份额为8.73%，连续四年位居行业第1；报告期内累计成交量排名证券行业第5。
期货经纪业务方面，2021年，大宗商品价格波动幅度加大，期货品种创新持续推进，期货期权产品体系更加完善。中国期货市场累计成交量75.14亿手、成交额581.20万亿元，分别同比增长22.13%和32.84%。年末全市场客户权益达1.18万亿元，同比增长43.65%。招商期货紧抓市场机构化浪潮，加强机构团队建设，客户权益同比增长60%，手续费净收入同比增长87.25%。
境外市场方面，招证国际积极扩大销售队伍、深化业务协同，交易账户数同比增长15.20%，托管客户资产规模2,370.61亿港元，同比增长27.26%；交易量2,969.05亿港元，同比增长54.87%，排名创近7年新高。
2021年，A股市场融资融券业务平稳发展，12月末融资融券余额为1.83万亿元，同比增长13.17%，其中融资余额为1.71万亿元，同比增长15.52%；融券业务受打新需求下降不利影响，12月末市场规模为1,201.4亿元，同比下降12.3%。股票质押式回购业务持续规范业务开展和完善风险管理措施，12月末融出资金金额为2,270.15亿元，同比下降24.56%。
报告期内，公司紧跟市场和客户需求，积极开展产品和服务创新，大力拓展券源渠道，挖掘新的业务增长点。同时持续落实资本中介业务政策的逆周期调整机制，完善压力测试和预警工作机制，审慎控制风险。
2021年末，公司融资融券余额964.68亿元，同比增长16.04%，其中融资业务余额排名行业第4，维持担保比例为312.02%；股票质押式回购业务（含资管计划出资）待购回余额223.10亿元，履约保障比例为287.48%，其中自有资金出资余额142.22亿元，排名行业第5，履约保障比例为350.02%。公司A股市场资本中介业务利息收入排名行业第5,同比上升1名。
境外市场方面，招证国际孖展业务期末规模为49.70亿港元，同比增长7.20%。
公司致力于为公募基金、保险资管、私募基金等专业金融机构投资者提供研究、交易服务、产品代销、托管外包、场外衍生品、被动投资、做市、转融通、大宗交易、投行产品销售等全方位的一揽子综合金融服务。
2021年，资本市场机构化进程持续加速。公募基金总规模突破25万亿元，2018年至2021年年均复合增长率达25.2%。公司深挖机构客户需求，提升特色化、综合性服务，重点客户营销实现突破，2021年交易单元席位租赁净收入同比增长30.2%，市场份额为4.54%。此外，积极争揽落地券商结算模式产品，全年新增券商结算产品35.35亿元，已与20家银行理财子公司建立业务合作。
主券商业务方面，公司积极挖掘机构客户综合价值，持续保持交易性能及服务水平的行业领先优势。持续推进主券商业务体系建设，优化机构业务营销服务体系；强化科技赋能，加快机构业务数字化建设，升级机构营销服务平台，优化资本引荐产品中台，打造“机构+”服务体系并上线“机构+”小程序，有效提升机构客户营销服务能力和客户满意度。截至报告期末，公司私募证券交易资产规模达3,296亿元，同比增长57.39%，私募客户股基交易量同比增长167.98%，50亿以上重点私募客户交易覆盖率达80%。
公司境内股票研究范围涉及证监会行业中的17个门类、71个大类共1,514家上市公司，覆盖沪深300指数成份股总市值的87%、创业板成分股总市值的86%，同时加大对科创板、北交所股票的研究覆盖；境外股票研究覆盖海外宏观策略等16个行业、117家上市公司。公司在量化与基金评价、电子、传媒、策略、电力设备与新能源、固定收益、食品饮料、宏观经济、金融、通信、房地产、汽车等领域的研究处于业内领先水平。
公司研究业务聚焦打造优势行业和特色品牌，积极推动研究业务数字化转型，提升对公募基金、保险资管、私募基金等核心客户的综合服务。2021年，共发布研究报告5,631篇，组织研究路演服务28,274场，举办大型线下策略会以及主题沙龙会议4场，线场。公司加大对REITs、碳中和、大宗商品、ESG投资、TMT等热点领域研究，并发布若干有影响力的研究成果。公司持续推动研究与业务深度融合，强化智库型和产业型研究服务功能，为公司战略决策以及财富管理、投行等重点业务发展提供研究驱动和深度支持。
2021年，公司获第十九届新财富最佳分析师评选“最具影响力研究机构”、第十二届中国证券业分析师金牛奖评选“最具人气和影响力研究机构”等奖项。
2021年是资管新规过渡期的最后一年，银行理财、信托公司、第三方财富公司标准化产品加快转型，同时金融业双向开放为托管外包业务提供了更大的发展空间。截至2021年末，全市场私募基金、公募基金管理规模分别为19.76万亿元和25.56万亿元，同比增长23.73%和28.51%。
报告期内，托管和外包行业市场竞争加剧，公司托管外包业务主动探索新业态、新产品和新服务，继续巩固行业领先地位。公司向市场积极推广行业内首个私募基金指数（招商私募基金指数CMSFI），努力打造成行业标杆；对标国际基金服务行业标准，成为市场上首家与外资公募基金签署运营外包服务协议的证券公司。2021年末，公司托管外包产品数量3.54万只、规模3.60万亿元，分别同比增长34.74%和25.55%。根据中国证券投资基金业协会和Wind数据，公司私募基金托管产品数量市场份额达23.17%，私募基金托管产品数量、公募基金托管产品数量连续八年保持证券行业第1。公司连续五年获评《中国基金报》“最佳私募托管券商”。
2021年，公司成立了投资银行委员会，立足“国家所需，招证所能”，积极服务国家战略，并持续推动投行业务改革举措的落地。深入推进现代化投行建设，加强投行业务质量管控，重点布局半导体、医疗、“双碳”等行业领域和华东、华中区域，加强专业化和区域化建设；深入推进企业客户经理制建设，满足客户全方位业务服务需求。
2021年，随着资本市场注册制改革持续推进、北交所正式开市，A股股权融资市场表现活跃，IPO发行数量和募集资金金额均创历史新高。根据Wind统计（发行日口径，下同），A股市场股权融资总规模（不含发行股票购买资产类增发，下同）为15,960.40亿元，同比增长15.70%。IPO发行数量为520家，同比增长17.38%，募集资金金额为6,030.01亿元，同比增长24.65%。其中，科创板、创业板和北交所IPO发行数量403家，募集资金金额3,681.12亿元，占A股IPO规模61.05%；再融资募集资金金额为9,930.39亿元，同比增长10.86%。
香港新股市场自二季度放缓，但受益于中概股回归热潮和生物医药、新经济公司上市活动频繁等因素，IPO募集资金金额仍然位居历史较高水平。根据彭博统计，2021年香港市场共完成96单IPO项目，同比下降33.79%，融资金额428.04亿美元，同比下降17.10%。同时，香港交易所引进特殊目的收购公司SPAC（Special purpose acquisition company）上市机制，将继续吸引中国及全球发行人和投资者。
根据Wind统计，公司A股股权主承销金额和家数分别排名行业第7和第8，其中，IPO承销金额和家数分别排名行业第7和第8，再融资承销金额和家数均排名行业第9。根据彭博统计，在境外市场，公司共完成14个香港市场IPO项目，承销金额为7.50亿美元，承销金额排名中资证券公司第5；此外，公司还完成3个美股IPO/SPAC项目，融资规模为6.78亿美元。
2021年，公司完成了多单具有市场影响力的项目，包括中国移动600941）、中国电信601728）回归A股、西部首家“A+H”城商行——重庆银行601963）、农牧行业国家重点龙头企业——东瑞股份001201）、“碳中和”及新能源领域领先企业——珠海冠宇、家联科技301193）和正和生态605069）A股上市；港股募资金额前十大IPO项目——京东物流、联易融科技和东莞农商行、亚洲最大的人工智能软件公司——商汤集团、首家港股临床阶段RNA疗法生物制药公司——圣诺医药、港股快运第一股——安能物流、领先的娱乐内容制作公司——稻草熊娱乐港股上市；新经济公司——水滴公司、每日优鲜美股上市等。公司还完成了新希望、苏州银行002966）可转债等大型再融资项目，助力齐鲁华信成为首批北交所上市企业。报告期内，公司荣获第十四届新财富“本土最佳投行”、证券时报“2021中国证券业全能投行君鼎奖”等多个奖项。
根据中国证监会和沪深交易所数据，截至报告期末，公司A股IPO在审及已经通过审核待发行、待注册项目数量21个，其中主板IPO在会审核项目数量11个，排名行业第4。公司持续优化完善“羚跃计划”，拓宽入库企业行业赛道，不断丰富投行优质项目储备。截至2021年末，公司“羚跃计划”累计入库企业数达254家，孵化首家“羚跃计划”IPO企业“EDA1第一股”概伦电子在科创板上市。
2021年，中国货币政策灵活精准和合理适度，市场流动性维持合理充裕，债券市场收益率整体呈现震荡下行趋势，融资规模平稳增长。报告期内，境内债券（不含央行票据、同业存单）发行总规模达39.61万亿元，同比增长5.42%。其中，信用债券发行总规模19.78万亿元（不含国债、地方政府债、央行票据、同业存单和政策银行金融债，下同），同比增长5.13%。中资离岸债券市场经历剧烈震荡，前10月受信用风险事件频发、房地产调控收紧影响，收益率大幅攀升，后因房地产政策出现边际改善，收益率逐步回调。2021年中资离岸债券(除人民币)发行规模达1,726.63亿美元，同比下降13.94%。
报告期内，公司加强重点区域布局，优化客户结构，持续巩固信贷ABS业务领先优势，同时积极布局基础设施公募REITs和绿色债券业务。根据Wind统计，2021年公司境内主承销债券金额（包含自主自办发行）为4,895.38亿元，同比增长18.81%，排名行业第7。其中，信用债承销金额排名行业第6，金融债、资产支持证券承销金额均排名行业第5，信贷资产证券化业务承销金额连续七年排名保持行业第1。根据彭博统计，受益于境内外业务协同联动，公司共完成29个境外债券项目，承销金额7.57亿美元，同比增长98.17%。中资离岸债券(除人民币)承销金额排名中资证券公司第12。
2021年，公司完成多个具有市场代表性的项目，包括：助力招商蛇口001979）发行境内市场首批基础设施公募REITs；助力中关村发展集团发行市场首批科技创新公司债；助力国任财险发行境内首家保险企业“美元债券+离岸人民币债券”双币种境外债券；助力深圳市政府发行首个地方政府离岸人民币债券。公司还助力招商银行、兴业银行、大唐发电601991）、中国进出口银行和工商银行等发行多单境内外绿色债券项目，募集资金金额超过300亿元。报告期内，公司荣获中央国债登记结算有限责任公司颁发的2021年度“优秀债券承销机构”等多个奖项。
2021年，全球经济持续复苏，受益于低融资成本、市场流动性充裕和企业盈利势头强劲等因素，全球并购交易活动持续火热。根据彭博统计，2021年全球并购交易总额约5.8万亿美元，同比增长64%。A股并购重组市场活跃度也有所回升，根据Wind统计，2021年中国并购市场（不含境外并购）公告的交易数量为9,132个，交易金额为2.68万亿元，同比增长7.25%；但受此前并购重组市场低迷影响，完成的交易数量为5,035个，交易金额1.14万亿元，同比下降23.55%。
报告期内，公司紧抓经济结构转型升级和国企改革机遇，充分发挥作为招商局集团资本运作专业支持平台的作用，积极推动招商局集团体系内产融和融融协同项目开展，深化与大型央企、国企战略客户的紧密合作。根据Wind统计，报告期内，公司共完成5单A股市场并购项目，交易金额为226.07亿元，排名行业第10；完成2单境外并购项目JN SPORTS，交易金额为2.8亿美元。其中，大连港股份有限公司与营口港600317）务股份有限公司换股吸收合并项目为港口行业首单，中远海发601866）发行股份购买资产并募集配套资金后成为世界第二大集装箱制造企业。
公司通过旗下招商证券资产管理有限公司、招商致远资本投资有限公司分别开展证券资产管理业务和私募股权基金管理业务；通过联营公司博时基金和招商基金从事公募基金管理业务。
2021年，资产管理行业整改接近尾声，证券公司资管业务加速公募化改造，提升主动管理能力，头部效应持续增强。截至2021年末，证券公司合规受托资金管理规模10.81万亿元，同比增长3.70%，证券公司资产管理净收入316.21亿元，同比增长5.55%。
报告期内，招商资管全力推动主动管理能力建设，积极推进大集合转公募，完善公、私募产品线；加大通道业务整改力度，按期顺利完成资管业务整改，克服通道业务下降的影响，提升主动管理规模。2021年末主动管理规模（不含专项资管计划）为3,464.13亿元，同比增长29.72%，主动管理规模占比达82.87%，同比上升26.99个百分点；大力拓展金融机构客户和企业机构客户，推出多元化、定制化产品方案，巩固机构特色优势；加速与招商证券财富管理业务协同，整合优势资源，发行“招商私募50指数增强FOF系列产品”以及挂钩招商私募基金指数产品，为客户提供一站式低成本配置私募基金服务，增强公司财富管理客户和高净值客户的粘性；此外，招商资管在人才、机制和系统方面不断优化、提升投研能力，构建以投资决策委员会为核心的，覆盖大类资产、固定收益、权益投资、量化投资的投研框架体系。根据证券业协会和基金业协会统计，2021年末，招商资管合规受托资金管理规模排名行业第5，2021年私募主动管理资产月均规模排名行业第4。
2021年，国内经济运行稳中向好，资本市场改革全面深化，股权投资市场表现活跃，募投金额均创历史新高。根据清科数据，2021年，国内股权投资市场新募基金总金额为2.21万亿元，同比增长84.5%；投资总金额1.42万亿元，同比增长60.4%；退出案例数4,532笔，同比增长18.0%，其中IPO退出案例占比接近7成。同时，国家着力构建双循环发展新格局、创新驱动的发展模式，碳达峰碳中和、医疗健康、半导体、数字经济等新兴行业蓬勃发展，也为国内股权投资行业提供了新的机遇。
报告期内，招商致远资本依托招商局集团和招商证券特色资源平台，持续构建特色业务体系，打造专业化投资能力。募资方面，积极拓展上市公司、地方政府和国企客户资源，与上市公司“铜陵有色000630）”合作设立先进结构材料产业基金、与万科集团合作设立类REITs基金等，募资金额约22亿元；投资方面，持续聚焦碳达峰碳中和、医疗健康、先进制造、数字经济等重点行业以及招商局集团交通物流、金融科技优势产业，成功投资长鑫存储、飞步科技、纳龙科技、美科太阳能、济凡生物等企业，投资金额约21亿元。另外，夯实投后管理体系，推动平台化管理；报告期内新增上市企业4家，已过会、已报会待上市企业2家，项目退出金额33亿元。根据中国基金业协会统计，招商致远资本私募基金月均管理规模（2021年第四季度）为173.53亿元，排名证券行业第8。
2021年，公募基金行业整体规模再创新高，管理规模超过25万亿元，新发规模近3万亿份；其中股票型、混合型基金新发份额均创历史新高。公募基金投顾业务试点继续扩围，公募REITS等创新产品不断涌现，进一步完善了国内金融产品的图谱，为投资者资产配置提供了更为丰富的工具。
公司持有博时基金49%的股权。2021年，博时基金坚持稳字当头，以内生增长为主基调，优化产品结构、提高产品质量，聚焦打造权益类投资的核心能力、做强做大养老金管理业务，打造可持续高质量发展优势。
截至报告期末，博时基金资产管理规模（不含子公司）为16,553亿元，其中公募基金管理规模（剔除联接基金）为9,892亿元，分别同比增长25.45%、38.81%。根据Wind统计，2021年末，博时基金非货币公募基金规模排名行业第8，债券型公募基金规模排名行业第2。
公司持有招商基金45%的股权。2021年，招商基金紧抓市场机遇，聚焦内部体制机制的“改革”和“创新”两项重点任务，通过投研变革、市场拓展、产品创新、数字化转型、队伍建设等一系列举措，进一步加强市场化、专业化建设，总体保持良好发展态势。
截至报告期末，招商基金资产管理规模（不含子公司）为10,800亿元，其中公募基金资产管理规模（剔除联接基金）为7,410亿元，分别同比增长37.71%、47.21%。根据Wind统计，2021年末，招商基金非货币公募基金规模排名行业第7，股票型、债券型公募基金规模均排名行业第3。
公司投资及交易业务包括权益类、固定收益证券、外汇及其他金融产品投资及交易。
2021年，全球经济呈现复苏状态，供给冲击带来大宗商品领涨，通胀预期走高，新冠疫情反复，全球股市在波动中上行，同时美国加息预期抬升，美国短端国债收益率加速上行。A股市场权重股表现相对疲软，但新能源、周期、军工等行业呈现结构性行情，境内债券市场走势平稳，中债综合财富指数全年涨幅5.09%，略高于过去十年债市涨幅均值。外汇市场方面，美元指数震荡上行至95.67，全年涨幅6.37%。人民币对美元汇率中间价为6.3757，全年升值约2.29%。
报告期内，公司坚守大类资产配置，以中性策略投资、客需驱动投资为重点，2021年末金融资产规模为3,116.58亿元，同比增长36.04%。
公司股票方向性投资业务坚持绝对收益投资理念，持续加强投研团队建设，积极增加投资策略，严格控制风险，大幅跑赢沪深300指数，实现了较好的投资收益。
公司积极开展基金做市、场内期权期货做市、场外衍生品等资本中介型交易业务和量化策略等中性投资业务。基金做市业务持续拓展做市项目，扩大业务规模，做市竞争力位居同行前列，获得沪深交易所2021年度综合AA评级，获评上海证券交易所“最佳股票ETF做市商”、“最佳跨境ETF做市商”。场内期权期货做市业务通过优化做市策略与系统，借助大数据、机器学习等金融科技，持续提升报价的市场竞争力。场内期权期货做市业务资格数量49个，位居券商首位。
2021年，公司获沪深交易所期权做市商综合评价AA评级，获深交所“2021年度优秀股票期权做市商”等多个交易所做市商奖项。场外衍生品业务持续提升交易与风险对冲能力及客户服务水平，积极拓展收益互换业务，交易标的覆盖境内外权益、大宗商品等各类资产，保持了良好增长态势。
报告期末，公司场外衍生品存量名义本金同比增长117%，场外衍生品新增名义本金同比增长89%。
固定收益投资方面，公司秉承稳健的投资理念，加强信用体系建设、全面排查信用风险，稳步做大投资规模，灵活开展波段操作，适时通过对冲工具降低风险敞口，境内固定收益投资收益率显著跑赢市场基准；积极运用各类衍生品大力开展中性策略，利率互换交易量同比增长78%。
做市业务全面上线自动化报价系统，债券通做市报价数量同比增长约一倍；国债期货做市成交规模连续三年（2019年-2021年）位居行业前列，并荣获中国期货金融交易所“2020年度优秀做市商金奖”、“国债期货杰出案例奖”。境外固定收益投资通过丰富交易品种，适时运用对冲工具降低利率风险敞口。
公司不断完善外汇业务交易策略及品种，盈利能力稳步提升。2021年银行间外汇市场交易量同比增长162%，成为首家晋级中国外汇交易中心“银行间人民币外汇市场40强”的证券公司，获评中国外汇交易中心2020年“最佳人民币外汇非银会员”奖，并在2020-2021年连续两年成为唯一一家入围“银行间人民币外汇市场ESP（可执行连续报价，Executive Streaming Price）交易10强”的证券公司。
另类投资方面，招商投资继续加强股权投资队伍建设，围绕国家新兴产业和“双碳”战略，布局投资热点领域，持续加强对被投资企业的赋能和服务。报告期内新增股权类投资25.79亿元。
从全球形势来看，受供应链阻滞、能源短缺等因素影响，全球经济环境更趋复杂，不确定性进一步增加；全球通胀预计短期内难以回归常态；主要发达经济体货币政策调整已经开始，与之相伴生的经济金融风险不容忽视，全球金融市场波动将有所加剧。
从国内形势来看，我国经济韧性强、长期向好的基本面不会改变，但在需求收缩、供给冲击、预期转弱三重影响下，短期面临下行压力；经济转轨过程中，一些新旧更替的风险因素也在增加。
中央将着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间，保持社会大局稳定，迎接党的二十大胜利召开。资本市场改革将持续深化，基础制度将持续完善，覆盖面、包容性和吸引力将进一步增强，也为证券行业带来新的挑战与机遇。
从行业竞争来看，在万亿日均成交额常态化、机构化程度稳步抬升的市场环境下，证券行业的业绩稳定性将有所增强，以往“靠天吃饭”的被动局面有望得到改善。全方位竞争将推动证券行业服务模式持续升级，由龙头券商、外资金融机构以及跨领域机构共同推动的行业竞争日趋白热化，依靠单一业务或产品已难以实现经营业绩的向上突破，“以客户为中心”的综合化服务模式将成为证券行业新的发力方向。
2022年，国企改革三年行动收官在即，公司将积极促进经营业绩平稳增长，同时稳步推进改革工作，整合资源深化协同，大力推进数字化转型，不断巩固和提升核心业务竞争力。公司将继续坚持“做大轻资本业务，做强重资本业务”，做好服务类业务与用资类业务协调发展，不断提升ROE水平。
财富管理和机构业务方面：将继续做大客户资产规模，做优客户投资收益，做强财富管理收入，加强机构客户综合服务能力建设，做好客户综合价值的深度挖掘；托管业务将以“全力做大托管外包规模”为核心，加强创新，确保行业领先地位；资本中介业务将平衡好风险和收益的关系，稳中求进，实现高质量发展。
投资银行业务方面：将同步推进转型变革与营销拓收。一是在坚持“质量第一”的基础上，抢抓全面注册制、IPO与增发常态化、并购重组、公募REITs等业务机遇，多措并举扩大收入。
二是加快构建平台化管理、专业化深耕的现代投行业务模式；加快属地化建设和重点区域的布局，实现区域竞争能力的突破。三是坚持“国家所需，招证所能”，聚焦“服务科技自立自强、服务产业链供应链自主可控、服务碳达峰碳中和”，提升服务国家战略的能力。
投资管理业务方面：将做大主动管理规模，增强权益投资能力；打造更多明星产品，形成规模增长新动力；打造特色产品线，形成差异化竞争优势。
投资及交易业务方面：将统筹做好大类资产配置，继续以“风格稳健、策略多元、规模领先、高效协同”为导向，坚决贯彻“大而稳”的总体战略方针。加强方向性投资能力，加强信用体系建设，全面排查信用风险，保持规模和收益稳定；大力发展客需驱动业务，进一步提升中性策略投资业务规模，优化收入结构，增厚投资收益。
一是资本市场发展基础持续夯实，全面注册制时代到来。党中央、国务院多次对注册制改革做出部署，科创板、创业板、北交所注册制试点效果良好，为全面实施注册制提供了经验，相关法规、制度、流程持续完善，中介机构执业能力加强，实施全面注册制已具备良好基础。二是市场发展以“稳”为核。新冠疫情持续反复，世界经济、政治动荡巨变，对我国资本市场稳定发展带来挑战，国内资本市场发展将更加突出“稳字当头、稳中求进”的基调，把防风险放到更重要的位置，切实服务好构建新发展格局和高质量发展需要。三是资本市场深化推进双向开放。建设全球化、市场化的资本市场离不开双向开放，在市场、机构、产品双向高水平开放推动下，我国资本市场对全球金融机构和投资者的吸引力不断提升，助推高质量资本市场建设。四是强化监管力度，防范资本无序扩张。监管将进一步加强对资本的规范引导，对特定敏感领域融资并购活动从严监管，建立健全防止资本无序扩张的制度机制，保障资本市场健康发展。
资本市场快速发展助推证券行业发展壮大，行业重资产的趋势依然明显。伴随机构客户群体壮大，场外衍生品、融资融券等业务快速发展，证券公司用资业务与服务中介业务的融合越来越紧密，推动行业资产规模持续增长。同时，证券公司业务模式更加多元化，盈利稳健性明显增强。
传统经纪业务收入贡献逐步下降，财富管理、机构客户服务、股权投资等业务加快发展，行业收入更加多元和稳健。
随着行业发展，证券公司竞争呈现以下特点：一是资本仍然是重要的竞争要素。近年来，许多大中小券商积极实施股权融资，满足业务快速增长带来的资金需要。二是综合经营模式日益突出。近年来，在“互联网思维”的持续影响下，证券行业的竞争策略已经逐渐从以往单一产品、业务独立运作的经营模式，向“以客户为中心”的综合服务、综合定价的经营模式转化。三是行业竞争主体更加多元化。伴随金融双向开放深化，国际投行正加快布局国内资本市场，积极申请境内证券牌照，其凭借科技能力、资本实力、海外市场经验，在高端客户服务以及资产管理等优势领域与国内券商展开激烈竞争。同时，互联网企业、第三方销售机构、基金公司、商业银行在财富管理领域与证券公司展开正面竞争。
第一，资本市场以注册制为主线的改革加速推进，不断夯实证券行业发展基础，证券公司将继续分享资本市场改革红利。第二JN SPORTS，“房住不炒”理念深入人心，越来越多财富向资本市场聚集，居民理财需求更加迫切和旺盛，为证券公司加快发展财富管理业务，打造成新的业务增长极奠定了基础。第三，机构投资者壮大带来更加综合多元的业务机会，推动证券公司加快升级服务，增强创新力，构建更加稳健的业务组合。第四，在国家科技创新战略驱动下，新一代信息技术、新能源、新材料、高端制造、半导体、生物医药等行业迎来快速发展，融资需求旺盛，叠加注册制全面推行，为投资银行和股权投资业务带来新机会。第五，金融工具日益丰富、运行制度与交易机制加快完善、双向开放达到新的高度，为跨市场、跨时空的投资与交易带来广阔的发展前景。
一是客户需求多元升级，推动行业竞争模式向综合化转变，证券公司传统的组织形式和运营模式面临巨大挑战。二是移动互联网、大数据、人工智能等新技术深入应用催生出了新的商业形态，例如短视频、直播等新的传播方式兴起，改变了触达客户的方式，科技运用能力成为券商塑造差异化竞争优势的关键。三是随着资本市场改革深化推进，对证券公司专业服务能力、风险管理能力提出了更高的要求，同时，行业从严监管仍是大势所趋，证券公司人才压力和经营管理压力增加。四是金融对外开放程度加深，国际金融机构加速布局中国市场，并将依托全球资源、成熟的客户服务模式和灵活快速的创新能力，对国内证券行业相对传统的业务管理机制与客户服务模式造成冲击。
2019-2023年，公司坚持“以客户为中心，打造具有国际竞争力的中国最佳投资银行”的战略愿景，贯彻“质量第一、效益优先、规模适度”的总体要求，以实现“综合竞争力进入行业前五”为战略目标，实施“变革战略”，努力实现高质量发展与可持续发展。
公司坚持“做大轻资本业务，做强重资产业务”的战略原则，加快内生增长，加大改革转型、科技创新的工作力度，不断完善经营模式，优化业务结构，增强发展动力。在规划期内，公司以客户为中心，实施建设“六化”现代投资000900）银行，发挥投行价值牵引作用；打造财富管理综合服务商，巩固机构客户综合服务优势；推动用资业务与服务业务融合发展，提升综合金融服务能力；加快推动数字化转型，加大金融科技投资，构建“科技赋能”生态；强化跨境服务一体化，增强跨境业务服务能力等五项核心策略，为客户提供一站式综合服务，不断提升综合竞争力。同时，公司将在规划期内重点铸造风控、科技、人才、协同、资本“五大”核心能力保障，支持公司各项业务健康发展。
报告期内，公司不断探索新的风险管理模式和方法，以确保本公司长期稳健发展。公司风险管理概况、经营中面临的市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险以及其他风险等风险状况及其应对措施如下：
公司自成立伊始就致力于建立与自身经营战略相一致的、全面的、深入业务一线并富于创造性和前瞻性的风险管理体系。公司已建立健全公司治理与有效的风险管理及内部控制体系，以管理公司在证券市场中面临的风险。
公司按照《证券公司内部控制指引》《证券公司全面风险管理规范》的要求，结合自身的运营需求，率先建立由五个层次组成的现代化风险管理架构，包括：董事会的战略性安排，监事会的监督检查，高级管理层及风险管理委员会的风险管理决策，风险管理相关职能部门的风控制衡，其他各部门、分支机构及全资子公司的直接管理。
①董事会及董事会风险管理委员会负责审批本公司全面风险管理制度、风险偏好、风险容忍
度及各类风险限额指标，每季度召开会议，审议季度风险报告，全面审议本公司的风险管理情况。
③高级管理层全面负责业务经营中的风险管理，定期听取风险评估报告，确定风险控制措施，
制定风险限额指标。高级管理层设立风险管理委员会作为经营层面最高风险决策机构。公司任命了首席风险官，负责推动全面风险管理体系建设，监测、评估、报告公司整体风险水平，并为业务决策提供风险管理建议。风险管理委员会下设证券投资决策委员会、信用风险委员会、估值委员会、资本承诺委员会和投资银行业务风险政策委员会，分别在其授权范围内，由专家审议并集体决策证券投资、信用风险、证券估值、资本承诺风险、投资银行业务风险等事项。本公司将子公司的风险管理纳入全面风险管理体系并进行垂直管理，子公司风险管理工作负责人由本公司首席风险官提名任免及考核。
④风险管理部作为公司市场、信用、操作风险管理工作的牵头部门，履行市场风险、信用风
险管理工作职责，并协助、指导各单位开展操作风险管理工作。资金管理部作为公司流动性风险管理工作的牵头部门，履行流动性风险管理职责，推进建立流动性风险管理体系。法律合规部负责牵头公司合规及法律风险管理工作和洗钱风险管理工作，协助合规总监对公司及其工作人员的经营管理和执业行为的合规性进行审查、监督和检查，推动落实各项反洗钱工作。办公室会同风险管理部及相关部门，共同推进管理公司的声誉风险。稽核部负责对公司风险管理流程的有效性及执行情况进行稽核检查，并负责牵头至少每年一次的公司内控体系整体评价。
⑤本公司各部门、分支机构及全资子公司对各自所辖的业务及管理领域履行直接的风险管理
本公司确立了风险管理的三道防线，以识别、评估、处理、监控与检查及报告风险：即各部门及分支机构实施有效的风险管理自我控制为第一道防线，风险管理相关职能部门实施专业的风险管理工作为第二道防线，稽核部实施的事后监督、评价为第三道防线）风险管理制度体系
以《招商证券股份有限公司全面风险管理制度》《招商证券股份有限公司董事会风险管理委员会工作规则》为纲领，形成了包括全面风险、市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险、声誉风险、洗钱风险等齐备的风险管理制度体系，明确了各类风险管理的边界及一般性原则。
本公司自上而下建立了从风险偏好、风险容忍度、经济资本到风险限额的风险管理量化指标体系，引导资源向风险收益比高的业务配置，有效提升公司风险管理水平和企业价值。
①清晰的风险偏好及容忍度指标：风险偏好是董事会和经营决策层在分析公司面对的各种风
险因素后，做出的对风险和收益平衡关系的基本态度。风险容忍度是指公司根据风险偏好JN SPORTS，针对不同业务的特点，为每一个具体业务设定的反映风险管理效果的量化限额指标，以明确对风险管理结果的最大容忍范围。经过多年的逐步完善，公司已经形成了清晰的风险偏好描述，涵盖总体风险、市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险等风险类型的风险偏好指标体系和风险容忍度指标体系。公司每年初确定风险偏好、容忍度工作目标，并贯彻至经济资本预算及业务授权中，每月监控、报告风险偏好及容忍度执行情况，并根据执行效果持续检视风险管理工作。
②科学的经济资本管理模式：公司于2006年在业内率先引进经济资本管理模式，并持续优化
经济资本计量方法、完善经济资本管理流程。公司的经济资本管理全面覆盖了市场风险、信用风险和操作风险，开发了用于市场风险和信用风险经济资本计量的内部模型，具有良好的风险敏感性和可靠性，借鉴巴塞尔协议标准法对操作风险进行计量，并将经济资本广泛应用于风险监控、量化评估、绩效考核等领域。
③以风险限额为核心的业务授权管理体系：在法定经营范围内，根据决策事项的风险等级实
行逐级业务授权，并根据各单位的风险管理能力、业务授权执行情况、实际风险控制结果，实行审慎授权，在风险可控的前提下，提高决策效率。公司禁止越权操作，各级被授权人必须在被授予的权限范围内行使权力和开展业务活动，不得越权。
④全面的压力测试工作机制：本公司制定了《压力测试管理办法》，明确了多部门分工合作
的压力测试组织体系，设计了压力测试方法和流程，定期或不定期根据业务发展情况和市场变化情况，对本公司流动性风险、信用风险、市场风险以及净资本等各类风险限额指标进行压力测试，能够有效地评估极端情形下经营及风险状况的变化。
公司坚持稳健的风险管理文化，将风控合规写入招商证券企业文化共识，强调合规风控是公司的生命线，提出“专业的合规风控，既能守住底线，还能助力业务拓展”；公司通过多层次的宣传平台宣导风险管理文化，确保全体员工践行风险管理的理念，通过覆盖全员的与风险管理效果挂钩的绩效考核及责任追究机制，保障全面风险管理的有效性。
公司深刻认识到信息系统在现代化风险管理中的重要性，参照国际顶尖投行的经验，创新性的建设了智慧一体化集团风险管理平台，实现了T+1日集团母子公司跨境、全球化、多币种的风险垂直管理。
智慧一体化集团风险管理平台通过风险模型构建、历史数据统计分析等技术，对各类基础数据进行自动抓取、计算和整合，实现了各类监管报表准确报送及母子公司全量风险限额监控预警；通过升级债券内部信用评级引擎，上线自动化评级流程，建立评级结果自动调整和人工调整机制，充分保障了主体违约风险计量的及时性和准确性；通过建立负面信息客户系统和全面风险管理系统，提升了信用业务风险监控、跟踪和预警能力，以及母子公司垂直管理能力；通过集团风险数据集市整合业务数据、资讯数据等内外部数据源至各风险数据集市主题中，完善数据采集、校验平台的各项功能和集市各主题模型层设计，实现了母子公司风险信息的一体化归集。各风险子系统均基于数据集市建设并通过风险管理驾驶舱集成在同一平台，实现单点登录和统一权限管理，通过统一风控视图展示公司整体风险状况。
智慧一体化集团风险管理平台及各子系统达到了行业领先的风险数据治理水平，具备良好的系统扩展性，支持T+1日集团母子公司高效量化风险监控及并表垂直管理，大幅提升了风险管理工作效率，为公司业务开展和创新奠定夯实基础。
公司面临的市场风险是公司的持仓组合由于相关市场的不利变化而导致损失的风险。公司的持仓组合包括权益类、固收类、商品类、外汇类和股权项目等投资组合。公司面临的市场风险的主要类别如下：
①权益类风险：来自于持仓组合在股票、股票组合及股指期货等权益类证券的价格及波动率
②利率类风险：来自于持仓组合在固定收益投资收益率曲线结构、利率波动性和信用利差等
③商品类风险：来自于持仓组合在商品现货价格、远期价格及波动率变化上的风险暴露；
④汇率类风险：来自于持仓组合在外汇汇率即期、远期、即期价格及波动率变化上的风险暴
⑤股权项目类风险：来自持有的股权投资项目及私募股权基金份额的公允价值变动的风险。
通过这些方法手段，公司较好地控制了市场风险。但这些方法的使用及有效性具有一定的局限性，并会受到系列因素的影响，如套期保值的有效性、市场流动性变化、对冲价格相关性等。
因此公司始终根据市场发展和组合变化情况，通过对市场风险的实时与准确的评估，不断加强调整风险管控措施，主动积极地管理市场风险。
公司根据董事会制定的风险偏好、风险容忍度系列指标，统一进行经济资本分配，通过考虑各类投资的风险收益情况，结合相关性和分散化效应将公司整体的风险限额分配至各业务部门和业务条线，并相应制定业务授权。前台业务部门作为市场风险的直接承担者，负责一线风险管理工作。其负责人及投资经理利用对相关市场和产品的深入了解和丰富经验在授权范围内开展交易并负责前线风险管理工作，动态管理持仓部分的市场风险暴露，主动采取降低敞口或对冲等风险管理措施。风险管理部作为独立的监控管理部门，向公司首席风险官汇报，使用专业风险管理工具和方法对各投资策略、业务部门、业务条线和全公司等不同层次上的市场风险状况进行独立的监控、测量和管理，并按日、月、季度等不同频率生成相应层次的风险报表和分析评估报告，发送给公司经营管理层以及相应的业务部门和业务条线的主要负责人。当各类风险指标接近或超过风险限额时，风险管理部会及时向公司经营管理层以及相应的业务部门和业务条线的主要负责人发送预警和风险提示，并根据相关公司管理层和委员会审批意见，监督业务部门落实应对措施。
风险管理部还会持续地与业务部门和业务条线的团队沟通讨论最新市场状况、当前风险暴露和可能出现的极端压力情景等问题。
（4）市场风险的测量工具公司使用一系列风险测量方法对包括多种市场情况下可能的市场风险损失情况进行测算和分
析。公司使用的主要风险测量工具是VaR，用于对短期市场正常波动下的可能损失进行衡量，同时，使用压力测试对极端情况下的可能损失进行评估。
公司使用国际金融机构通用的VaR作为风险测量的主要工具。VaR是在一定的时间区间内、一定置信度下持仓投资组合由于市场价格变动导致的可能损失。本公司使用1天、95%置信度的VaR作为衡量市场风险状况的主要指标。VaR计算模型使用市场历史数据，考虑了权益类、利率类、商品类和汇率风险等各种风险类型中相关的风险因子对本公司持仓组合的影响，能够衡量由于证券价格变动、利率曲线变动、商品价格变动及汇率变动等因素导致的市场风险变化，并考虑了组合之间分散化效应的影响。
公司随着业务的不断拓展，持续积极改善VaR风险计算模型，包括增加新开拓市场的风险因子，优化计算方法等。同时，通过回溯测试等方法，对VaR计算模型的准确性进行持续检测。
对于公司部分特定的投资组合，如公司的股权类投资（包括“股权直投、股权基金投资及结构化股权投资”等），由于缺乏流动性等因素，VaR方法不是最合适有效的风险测量手段，因此，公司参照业内通行做法，即假定所投资产价值下降一定比例来测算可能的影响。
压力测试是风险测量中VaR计算方法的重要和必须的补充工具。通过压力测试，对组合持仓面临极端情况的冲击下的可能损失状况进行评估，了解单一风险因子或特定压力情景下本公司的可能损失，进行风险收益分析，考察本公司各项关键监管指标是否持续达标，以及对本公司整体的影响是否在可承受的范围内。针对非线性期权产品组合，根据标的物、波动率情景建立压力测试矩阵，进行日常全值压力测试以管控巨幅尾部风险。
公司对于特定的风险因子如利率、汇率等还进行敏感性分析，即假定其他不变的情况下，单个风险因子独立变化一定比例，测算本公司资产负债组合所可能发生的变化，以分析这些风险因子可能造成的影响程度。
公司在各业务部门、业务条线和交易策略等不同层级上均设置了相应风险限额指标体系，以控制盈亏波动水平和市场风险暴露程度。本公司的风险限额是在公司风险偏好和容忍度指导下，综合考虑各类业务投资特点、风险特性及对公司整体风险规模的影响进行设置，并根据市场情况、业务发展需要和本公司风险状态进行相应的调整。
公司的风险限额主要包括规模、集中度、量化风险值（VaR、Greeks等）和损失限额等各类指标，实行分级审批机制，即在本公司设定的风险限额范围内对业务部门、业务条线以及投资经理设定相应的子限额指标。公司层面的总体风险指标使经营管理层对本公司整体的风险状况能进行有效管理，而以下各级的子风险限额指标则是使业务部门、业务条线和投资经理能有效地在此指标范围内进行交易。因此，子风险限额指标并不是为相应的业务设置的最大风险容忍度，而主要是作为风险管理中满足适当条件时进行风险升级报告处理的一种机制。
风险管理部对本公司各项风险限额每日进行独立监控，当发现有接近或突破风险限额的情况时，风险管理部会及时向本公司经营管理层与相关业务部门、业务条线发送风险提示或风险关注，业务部门和业务条线相应提出分析报告和应对措施，并根据具体情况，降低风险暴露程度，或按授权审批机制提高风险限额。
本公司对风险限额体系进行持续的完善，在当前已有指标的基础上，根据公司业务的发展和风险管理的需要进一步完善丰富公司整体、各业务部门和业务条线、交易策略等不同层面的风险限额指标体系，形成具体规定或指引，进一步完善限额体系。
公司面临的信用风险是指借款人或交易对手未能履行约定义务而造成经济损失的风险。本公司的信用风险主要来自于以下四个方面：
①融资融券、股票质押式回购交易、孖展融资等融资类业务的客户出现违约，不能偿还对本
②债券、信托产品以及其他信用类产品等投资类业务由于发行人或融资人出现违约，所带来
③权益互换、利率互换、场外期权、远期等场外衍生品交易中的交易对手、现货交易对手不
④经纪业务代理客户买卖证券、期货及其他金融产品，在结算当日客户资金不足时，代客户
本公司运用信用风险限额、内部信用评级、担保品量化管理、信用风险计量模型等多种管理方法对信用风险进行管理，具体如下：
公司运用多层次的信用风险限额控制信用风险暴露，在董事会审批的风险偏好及容忍度范围内，根据各信用类业务特点，制定包括业务规模限额、低等级债券投资比例、单一客户融资规模、单一担保品市值占总市值比例等在内的限额指标，并根据市场情况、业务发展需要和本公司风险状态进行相应的调整，风险管理部对各限额的执行情况进行监控、报告与预警。
公司针对不同行业及目标客户群特点，开发了多个内部信用评级模型及功能完善的内部信用评级系统，对借款人或债券发行人进行主体和债项评级，将内部信用评级结果逐步应用于业务授权、限额测算、额度审批、风险监测、资产质量管理等方面，成为信用类业务决策和风险管理的重要工具。
公司注重担保品对公司债权的保障，将担保品作为管理重点，建立了担保品负面清单机制、折算率分级模型工具，定期调整担保品范围及折算率，保障公司债权安全。折算率调整机制分为基本面调整和市场因素调整两部分，基本面通过财务报表反映，市场因素包括市场价格波动、涨幅等。公司建立了担保品集中监控机制，以及重点关注类担保品评估机制。
公司在对交易对手进行信用评级、借款人资质评估、担保品量化管理的基础上，充分考虑了每笔信用类业务的客户结构、单笔负债金额、借款期限、维持担保比率以及担保品集中度等因素，将上述因素反映在借款人违约率（PD）、违约损失率（LGD）及期限（M）等参数中，对信用类业务逐笔计量其可能的违约损失，汇总得出公司所面临的总体信用风险，并结合压力测试及敏感性分析对信用风险进行补充计量。
公司董事会风险管理委员会负责对信用风险偏好进行审核与批准；本公司风险管理委员会负责审议全公司信用类业务的整体风险管理状况，及重大高风险、创新类的信用类业务是否开展等；本公司风险管理委员会及其下设的信用风险委员会，负责对信用类业务授信政策的审批；本公司各业务部门负责信用风险相关业务的具体开展、管理与监控等；本公司风险管理部研究并构建全司信用风险管理体系，拟定信用风险管理偏好及容忍度、拟定全司各信用类业务授信政策，对信用风险进行独立监控与预警等。
在融资融券、股票质押式回购交易、约定购回式证券交易等融资类业务方面，公司构建了多层级的业务授权管理体系，并通过客户尽职调查、授信审批、授信后检查、担保品准入与动态调整、逐日盯市、强制平仓、违约处置等方式，建立了完善的事前、事中、事后全流程风险管理体系。
在债券投资、信托产品以及其他信用类产品等投资类业务方面，本集团通过建立债券池对可投资债券实行准入管理，债券入池需经专业信用评估人员评估并符合内部和外部信用评级准入标准、行业准入标准、产品准入标准、财务准入标准等，通过投资分级审批授权控制集中度风险，通过舆情监控系统实时监控发行人最新风险信息。
在场外衍生品交易业务方面，本集团逐步建立了包括投资者适当性、尽职调查、授信审批、潜在风险敞口计量规则、保证金收取及盯市、平仓处置、标的证券管理和客户违约处理等多个方面的管理办法和配套细则，从事前、事中、事后三个环节加强重点管理。
在经纪业务方面，对可能承担担保交收责任的经纪业务通过标的券最低评级、持仓集中度、杠杆比例等指标控制客户违约风险；境外代理客户的证券及其他金融产品交易，通过加强客户授信和保证金管理，有效控制信用风险。
操作风险指由不完善或有问题的内部程序、人员及系统或外部事件而导致的风险。
操作风险事件主要表现为以下七类：内部欺诈，外部欺诈，就业制度和工作场所安全，客户、产品和业务活动，实物资产损坏，营业中断和信息技术系统瘫痪，执行、交割和流程管理。
公司持续将操作风险管理作为风险管理的重点，通过操作风险事前梳理、业务全流程监控和操作风险损失信息事后收集等机制的建立，形成完善的操作风险管理循环。为有效管理操作风险，本公司采取了如下措施：
①以搭建符合新资本协议和公司战略发展需要的操作风险管理架构为目标，建立了完善的操
作风险管理体系，并最终通过操作风险经济资本计量和分配有效引导各项业务开展；
②建立科学的操作风险偏好、容忍度和管理政策制度体系，持续完善操作风险治理架构；
③运用操作风险与控制自我评估管理工具，以流程梳理为核心，建立覆盖公司各单位、子公
④持续建设操作风险关键指标体系，根据不同业务特性及操作风险易发环节，针对性设置操
⑤通过操作风险事件与损失数据收集工具，将本公司内外部操作风险事件进行收集汇总，分
⑥注重实质风险把控，根据公司不同业务特点，聚焦操作风险高发、频发领域，开展各类专
⑦建立了操作风险系统，实现操作风险三大管理工具在风险识别评估、监测及事件收集报告
⑧重视操作风险管理文化的培育与宣导，强调新产品、新业务开展前的风险识别与控制，通
公司面临的流动性风险主要为无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的其他资金需求的风险。若未来公司的经营环境发生重大不利变化，负债水平不能保持在合理的范围内，且经营水平出现异常波动，公司将可能无法按期足额偿付相关债务的本金或利息。
公司可能面临的流动性风险的事件和因素包括：现金流紧张、融资成本持续高企、监管评级下调、融资渠道受阻、债务集中到期难以兑付等。
公司经营管理层负责对流动性风险管理重大事项进行审议和决策，建立了流动性风险集中管控的司库运行机制，资金管理部负责开展公司日常流动性风险管理。公司综合考虑负债情况、业务发展情况、市场情况等因素，对各业务用资规模进行动态管理，制定融资计划。
①建立了优质流动性资产储备和最低备付金额度制度，制定了流动性应急管理计划，在资金
计划中预留最低备付金，储备了国债、政策性金融债等在极端情况下仍可随时变现的高流动性资产，以备意外支出；
②积极开展资金缺口管理，运用现金流缺口、敏感性分析、压力测试等管理工具，及早识别
③持续拓展融资渠道，均衡债务到期分布，避免因融资渠道过于单一或债务集中到期的偿付
④建立了内部风险报告制度，及时掌握各业务及分支机构经营中的流动性风险情况，并采取
公司面临的声誉风险是指由于公司经营行为或外部事件、及工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
在声誉风险管理方面，公司持续提升各项金融服务水平，积极履行社会责任，保持良好的客户满意度和市场形象，培育良好的声誉风险管理文化，建立全员声誉风险防范意识，积极防范声誉风险和应对声誉事件，防止一般声誉事件升级为重大声誉事件，最大程度地减少声誉损失、降低负面影响。
公司严格执行监管机构的相关要求，从系统建设、制度安排及人员配备等方面，全面建立了净资本和流动性等风险控制指标的动态监控及补足机制，以确保公司风险控制指标的持续达标，具体情况如下：
公司已建立风险控制监管指标监控系统，实现了对各项风险控制指标的T+1日动态监控和自动预警功能；制订并下发《风险控制监管指标管理办法》和《压力测试管理办法》，明确了公司风险控制监管指标管理和指标压力测试等工作机制；安排专岗对风险控制指标进行日常监控，及时报告处理指标异常情况。公司持续对未来一段时间的风险控制指标进行压力测试和分析，建立了净资本补足机制，通过股权融资、发行次级债等方式及时补充净资本。
报告期内，公司净资本和流动性等各项风险控制指标均持续符合监管要求，不存在不符合监管标准的情形；截至报告期末，公司净资本为727.35亿元。
2021年，公司持之以恒做好常态化疫情防控，有针对性地落实防控措施，制定疫情防控分级应急响应工作方案，科学化、快速化、精准化的疫情防控机制有效运转，切实保障了公司正常生产经营和员工健康安全。疫情对公司业务运营和财务未造成重大不利影响。2022年，公司将继续贯彻落实各项防疫措施，密切关注新冠肺炎发展情况，采取有效手段降低其对公司经营造成的影响。
2021年，公司合规风控投入5.80亿元，占2020年母公司营业收入的3.08%；信息技术投入11.92亿元，占2020年母公司营业收入的6.32%。
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