JN SPORTS公司目前所处行业为困境资产管理行业。困境资产是指因宏观经济的周期性变化、资产持有人自身经营的问题、部分资产错配等原因造成的在一段时间内陷入困境的资产，但其具有价值提升和价值实现的空间，包括金融、非金融企业的困境资产和个人困境资产，其中不良资产属于典型的困境资产。
防范化解金融风险是维护国家安全的重要内容，继2022年年初《政府工作报告》明确提出“要加快不良资产处置”之后，2023年年初《政府工作报告》再次明确提出“有效防范化解重大经济金融风险”。近年来，各类鼓励加大不良资产处置、盘活、纾困等政策频频出台，2022年5月25日，国务院办公厅发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，指出我国在基础设施等领域形成了一大批存量资产，有效盘活存量资产，具有重要意义，并提出要支持通过不良资产收购处置、实质性重组、市场化债转股等方式盘活闲置低效资产；2022年6月6日，中国银保监会办公厅印发《关于引导金融资产管理公司聚焦主业积极参与中小金融机构改革化险的指导意见》，鼓励引导资产管理公司（以下简称“AMC”）参与化解中小金融机构风险，将关注类贷款列入可转让不良资产，同时允许采用分期付款、反委托清收等方式开展转让工作，大幅放宽AMC作业范围；2022年是“退市新规”实施的第二个完整年度，新规执行效果明显，上市公司重组/重整的投资机会明显增加；2023年A股开启全面注册制，一方面有利于困境资产重组提质后通过资本市场实现退出，另一方面将促进A股退市机制进一步优化，增加上市公司重组／重整业务机会。受益于国家政策的支持，AMC作为服务实体经济、化解金融风险的重要市场参与主体，未来将充分受益并获得巨大发展空间。
当前，我国经济改革发展依然面临不少矛盾，产业结构转型、升级压力仍然巨大，内外部环境还存在诸多不确定性，经济发展中蕴含的困境资产机会明显增多，迫切需要借助AMC等外部力量化解风险。截至2022年末，我国商业银行不良贷款余额约3万亿元，不良率1.63%；非银金融机构方面，信托资产管理规模约21万亿元，基金、证券、期货等机构资管业务总规模约67万亿元，合计约88万亿元，按3%的不良率估计，不良资产规模约2.64万亿元；非金融企业方面，全国规模以上工业企业应收账款21.65万亿元，按企业1年期以内的坏账准备平均计提比例5%计算不良率，保守估计不良资产规模约1万亿元。根据前述分析，我国不良资产存量规模预计达6.64万亿元，如考虑陷入财务困境、经营困难、濒临破产但尚未达到不良资产标准的困境企业以及AMC持有的尚未处置的困境资产，预计规模可能达10万亿元。
长期以来，对于个贷不良资产，金融机构尤其是银行主要通过直接或委托外部机构的方式进行催收，较少采用市场化交易处置方式。直到2021年1月，银保监会发布了《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》，开启了个贷不良资产批量转让试点工作，允许18家试点银行批量转让个贷不良资产，获得资质的地方AMC可以全国批量收购处置江南体育。2022年12月29日，银保监会办公厅发布《关于开展第二批不良贷款转让试点工作的通知》，新增500余家试点金融机构可以批量转让个贷不良资产，个贷不良资产市场化交易规模大幅增加。
根据中国人民银行《中国金融稳定报告》，2018年末个人不良贷款余额为7103亿元，不良率为1.5%，占当年商业银行不良贷款余额的25%；2022年末商业银行不良贷款余额合计约3万亿元，按25%的结构占比，预计2022年银行个贷不良贷款余额为7500亿元；根据《2022年中国不良资产管理行业改革与发展白皮书》2020年、2021年商业银行不良资产结构占比推算，2022年非银机构个贷不良资产规模为7500亿元；此外，银行和其他非银机构会通过核销、处置等方式降低自身的不良资产余额，根据相关数据测算，预计每年滚动新增的个贷不良资产规模为1.60万亿元。根据前述分析，预计个贷不良资产每年可供处置资产规模在3万亿元以上。
1、巨大的困境资产市场给公司带来巨大发展机遇。困境资产规模与经济体量、增长速度、结构调整等因素相关，我国巨大的经济总量基数决定了困境资产的庞大规模。随着我国经济转型升级、结构调整和总量的持续增长，困境资产的供给将持续增加，行业买方市场属性将进一步增强，具备投资价值的困境资产将进一步增加。公司依托强产业背景、上市平台规范运作机制、丰富项目管理经验，在资产定价、风险识别、收购重组、资产运管和处置等方面具备特别优势。
2、产业背景更有利于公司抓住机构困境资产业务机会。我国经济正处在转型升级的关键时期，众多企业难以按照过去的模式持续经营，需要借助AMC等外部机构力量帮助其化解困境、转型升级。AMC通过债务重组、经营管理赋能等一揽子纾困措施，帮助困境企业化解风险、提质增效，实现债权人、原股东等各方利益最大化，更能得到各方的支持和认可，这种模式正成为机构困境资产业务未来的主要模式。公司依托股东产业背景优势和自身资源禀赋，将业务专注于熟悉、擅长的能源、地产、上市公司三大领域，已形成差异化竞争优势，必将受益于机构困境资产巨大的市场机遇。
3、科技赋能更有利于公司抓住个贷不良业务新市场。银行个贷不良资产批量转让业务刚试水不久，未来市场空间巨大。公司全资所属持牌AMC海徳资管已获批在全国范围内开展个人不良贷款收购处置业务，所属峻丰技术利用“大数据+AI技术”开展个贷不良处置业务，形成了“资产收购+后端处置”全链条、专业化、批量化、智能化的处置能力。同时，2023年3月7日，最高人民法院政府工作报告明确提出建成中国特色一站式多元纠纷解决和诉讼服务体系，构建多元化纠纷解决机制，鼓励利用法律途径，通过多元调解的方式，采用包括诉讼、保全、司法调解等司法途径开展处置工作，个贷不良处置模式将从电话催收向司法处置模式转变。这对于以科技手段支撑，专注和擅长通过司法手段清收个贷不良资产的海德股份，优势凸显。
依托自身科技优势和股东产业背景优势，公司将业务聚焦于熟悉和擅长的个人困境、机构困境和优质资产管理领域，与其他资产管理公司错位竞争，近年来呈现强劲发展势头，业绩连续三年创出历史新高。在个人困境资产管理领域，主要以“大数据+AI技术”为支撑，将业务聚焦于已纳入不良分类的个人消费信用贷款、信用卡透支、个人经营类信用贷款等个人信贷不良资产，以科技手段提供清收服务，方式主要包括受托清收和收购清收，其中受托清收是主要方式；在机构困境资产管理领域，业务主要聚焦底层资产为能源、地产、上市公司的三大领域，类型包括收购重组、收购处置、特殊机遇投资以及管理顾问；在优质资产管理领域，聚焦投资符合国家产业发展方向的优质资产，目前主要是依托集团产业优势，投资布局储能新能源项目。
2022年，公司实现营业收入10.63亿元，同比增长59.46%，实现归母净利润7.00亿元，同比增长82.63%。
顺应市场发展，公司积极拓展个贷不良资产管理领域。2021年7月，海徳资管获批在全国范围内开展个人不良贷款收购处置业务的资质，公司所属峻丰技术利用“大数据+AI技术”开展个贷不良资产清收服务业务，形成了“资产收购+后端处置”全链条、专业化、批量化、智能化的处置能力，在个贷不良资产处置领域抢得先机。
公司科技清收个贷不良服务业务的模式包括受托清收和收购清收，其中受托清收将作为公司未来的主要业务模式，规模占比将逐步达到80%以上。受托清收模式是公司利用“大数据+AI技术”，接受外部机构委托，为其提供个贷不良资产的清收服务，按清收回款金额的30%-40%收取清收服务费。收购清收模式是公司以自有资金或者外部融资收购个贷不良资产后，利用公司前述科技手段进行清收，清收回款价差成为收益来源。据测算，公司目前收购个贷不良资产的折扣率平均为本金1折以内，通过司法诉讼方式处置，预计1年本金回收率约15%、2年回收率约20%、3-5年回收率约25%-30%。
公司在机构困境资产业务方面，主要依托控股股东在能源和地产上的产业优势、上市公司重整（重组）管理经验以及稀缺牌照资质，深入挖掘底层资产潜力，以逆向思维模式，逆市场周期操作，在充分挤压风险、且有足够价格折扣的前提下，将业务主要布局在熟悉和擅长的能源、商业地产和上市公司领域，通过重组、盘活、纾困、提质、增效、赋能、处置等多种手段帮助机构化解不良、提升价值，这种业务业绩稳定、持续且富有弹性。
公司所属集团深耕能源领域十余载，在能源产业、技术、人才等方面具有优势。近年来公司依托集团能源产业资源禀赋，重组盘活了多个困境能源类项目。公司重点选择由于财务、经营及其他原因而陷入困境的能源企业或其股东作为对象，比如煤矿类项目，在煤矿手续基本齐全、开采技术条件好、安全环保等方面符合政策要求的前提下，公司以重组方式介入，通过财务或者经营等方面的一揽子帮扶，在帮助困境企业化解风险、提质增效之后，逐步退出。公司根据重组协议主要以固定收益方式取得重组收益，比如煤矿类项目，项目周期根据煤矿企业可采年限和预计现金流等情况综合确定，一般在6-10年。
截至本报告期末，公司累计投资能源类困境资产项目金额53亿元，存量投资余额50.7亿元，其中本报告期内新增投资13.5亿元，累计投资规模同比增长34.18%；本报告期该块业务收入6.48亿元，同比增长168.31%；公司能源类机构困境资产管理项目运行良好，根据重组协议能够为公司带来长期稳定的重组收益。
主要定位北京、长三角、珠三角、成渝等经济发达区域，且具有区位优势、配套成熟、能产生稳定良好现金流（覆盖项目资金成本）的困境商业地产项目，公司通过司法强执、债务重组等方式取得。该类业务的盈利来源，一是项目租金收益，二是后续在经济回暖的预期下，通过对资产升级改造、提升运营管理水平等方式，逐步实现资产增值收益。
截至本报告期末，公司商业地产类困境资产项目存量投资余额9.16亿元，资产分布于北京、成都等地。
主要针对主营业务良好，但由于上市公司股东或上市公司债务问题、经营治理不善、股东纠纷等原因陷入困境，若不借助外部力量进行救助，可能会导致上市公司经营恶化、甚至退市的上市公司业务，公司通过司法强执、债务重组等方式取得股权或者债权。该类业务的盈利来源主要是，公司通过一揽子专业化的重组运作手段，首先帮助其化解风险，获取价值修复的收益，然后再促进其提质增效，获取价值提升的收益。
2022年11月，公司通过法拍竞得海伦哲300201）11.96%的股权，成为海伦哲第一大股东，利用自身在上市公司纾困提质等方面的专业优势，运用投行化手段，助力海伦哲化解退市风险，保住海伦哲上市公司地位，恢复和提升其盈利能力，实现股东、企业、员工和社会多方共赢，成为上市公司不良资产投资的经典案例，大大提高了行业影响力。截至2022年末，海伦哲成功完成了董事会和监事会改选，公司治理恢复正常，各项业务重新步入正轨，海伦哲股价也从停牌前的1.90元/股回升到2022年末的3.33元/股。目前海伦哲已披露2022年年度报告，其股票已于4月20日开市起撤销退市风险警示，标志着海伦哲退市风险彻底化解，发展重回正轨。公司将以海伦哲项目为契机，不断创新业务模式，助力更多上市公司走出困境、提质增效。
公司还关注特定类别及特殊机遇投资机会，主要遴选折扣率低、但个别债权项下有财产线索且价值较高、短期内可实现回款的困境资产，或市场上同类型中较为少见批量对外转让案例的优质资产包。截至本报告期末，公司该类业务的存量资产管理规模为64.54亿元，投资余额11.23亿元，其中报告期内新增投资1.31亿元。公司积极关注此类业务投资机会，目前已与多家金融机构、地方AMC和非持牌资产管理公司建立了业务联系和合作关系，从不良资产项目筛选、组包、收购、处置等方面进行全方位深度合作。
公司依托集团产业背景和自身资管优势，聚焦投资符合国家产业发展方向的优质资产，目前已布局前景广阔的新能源储能行业。报告期内，公司与永泰能源600157）集团股份有限公司（以下简称“永泰能源”）共同投资设立储能科技公司——德泰储能，以该公司为平台，重点投资全钒液流储能领域，现已初步实现全产业链布局。
在上游钒矿资源端，德泰储能已投资并购了位于甘肃敦煌的优质钒矿石资源，拥有平均品位1.06%的备案5.7万吨、后续可拓展至24.15万吨的五氧化二钒资源量，将建设2×3000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线，一期按年产五氧化二钒3,000吨设计，预计2023年6月开工建设。在钒电池核心技术端，德泰储能与长沙理工大学合作获得了10项全钒液流电池相关的储能核心专利技术，并与长沙理工大学储能研究所贾传坤教授共同投资设立德泰储能装备公司，聘请贾传坤教授任储能研究院院长，负责组建技术研发团队和产品技术更新迭代，进行新一代大容量全钒液流电池生产及研发工作，并将投资建设年产能500MW大容量全钒液流电池及相关产品生产线MW生产线月开工建设。此外，德泰储能自主研发的首台32KW钒电池电堆已于3月初获得测试成功，1MW钒电池电堆试验生产线厂房建设工程已完成设计并开始招标。在市场应用端，德泰储能在沙洲电厂二期火电机组开展30MW/30MWh全钒液流电池储能辅助调频项目，该项目属于国内首创的火电侧全钒液流电池储能辅助调频项目，将率先突破全钒液流电池在火电调频领域的市场应用场景，形成具有自身优势和特色的储能技术发展路线，为储火一体化项目推广起到示范作用；一期按3MW/3MWh规模建设，预计2023年6月开工建设，目前项目设计及储能系统招标工作已完成。
德泰储能将按照2022年制定的“3年内形成规模、5～8年进入储能行业第一方阵”发展规划目标，全力发展和形成具有自主知识产权、国内领先的全钒液流电池全产业链配套技术与相关产品，形成具有自身优势的产品研发与技术迭代能力，加快将德泰储能打造成为全钒液流电池储能领域的全产业链领先企业和龙头标杆企业。
1、“科技”+“司法处置”，公司个贷不良清收业务“数量大、周期短、回款高”
个贷不良资产具有债权笔数大、单笔金额小、线下处置成本高的特点。峻丰技术拥有个贷不良批量法诉的全流程系统和16项软件著作权，形成了资产估值、资料梳理、OCR识别、文书自动生成、批量诉讼/保全、资料归档等多个功能板块的全链条个贷处置系统，配套已经建立了全国性处置网络，实现了业务全流程的自动化、科技化、规范化管理，能够以机器学习算法精准评估个贷资产价值，并通过先进的在线自动化系统，通过司法方式批量开展资产处置，实现商业价值，在个贷司法处置领域综合实力居于领先地位。
公司专注通过大数据＋AI技术，大幅提高案件处置规模，降低运营成本。公司研发的个贷科技系统实现了业务的全流程管理。借助大量数据和可靠模型分析，自动分析债务人真实情况，形成有针对性的处置策略；可通过OCR（光学字符识别系统）识别技术提取案件信息并自动生成诉讼材料，自动立案机器人通过法院官方立案系统自动向法院提起诉讼流程；配合IVR（交互式语音应答）机器人外呼并以电子律师函触达债务人，加快处置进度；建立了GLD（模型算法机器人）评估模型，通过分析处置情况为后续个贷不良资产的收购提供更准确的估值，实现资产规模的快速扩张；AI沟通等技术也被应用在债务人的分期策略以及沟通程序中，极大地提高了处置效率，并实现了边际成本的显著降低。
公司依托股东产业背景和上市公司管理优势，将业务聚焦于熟悉的能源、商业地产和上市公司三大领域。公司股东在这些领域已有完善的产业布局和丰富管理经验，有大量的专家人才团队和足够的技术积累，使得公司在开展这些领域的困境资产管理项目时，能快速精准的识别问题和风险，评估潜在提升价值，能快速精准的设计出最适合困境机构的重组方案，以资源注入、财务优化、管理提升、协同支持等手段，帮助困境机构化解风险、改善经营、提升价值；与其他困境资产管理公司相比，公司在前述领域困境资产的评估、盘活、经营、处置、重组、改善等方面具有显著优势。
公司具备深刻理解产业、熟知企业经营、重整盘活企业的能力，以产业的思维指导资管方案的设计江南体育，以金融的特性和优势促进企业的脱困升级；公司产业背景优势和资产管理业务优势互补、协同协作，形成了公司特有的核心竞争力。公司已成功完成了涉及产融结合、债务重组、资本运作的多个项目，在这些领域积累了丰富的经验，形成了成熟、可持续的业务模式。
依托上市公司机制优势，公司组织机构扁平化，在决策上更高效，能显著提升公司运营效率；公司将薪酬管理与公司战略、业务发展及人才引进相结合，坚持以效益为中心，形成了与业绩相匹配、兼顾公平、具有市场竞争力的薪酬管理体系和长效激励机制，既保障了公司及全体投资者的利益，也激发了员工的主动性。
公司建立健全了合规、高效、符合自身特点的项目决策机制和风险控制机制；建立了全面的风险管理和内部控制制度，有效防范业务风险及经营风险，保障公司的长期健康发展；建立了满足行业监管要求、契合行业运行特点的项目管理制度和有效的业务风险管理流程，保障项目的全面风险管理。四、公司未来发展的展望
公司未来将依托“大数据+AI技术”优势，以科技清收个贷不良服务业务为主、以机构困境资产管理业务为辅，坚决践行轻资产经营，快速做大管理资产规模，实现公司健康、可持续发展，将公司打造成为个贷不良清收服务行业的龙头企业。
1、以“科技”手段“轻资产”方式快速发展个人困境业务，3年内做到4000亿元业务规模
公司将积极利用科技和司法手段开展个贷不良业务，加大科技研发，随业务开展积累更多更全的数据，不断推进科技系统迭代、升级，优化个贷不良资产“收购+处置”业务全流程。公司将在国内积极布局处置团队、调解中心及司法处置网络，形成线上、线下互动处置格局实现个贷不良资产的精准估值和定向处置能力，同时继续以诉讼保全等司法手段为核心，持续提升司法处置能力。
公司依托“大数据+AI技术”优势，抓住政策红利，快速做大个贷不良资产清收服务规模，计划未来1年累计管理资产规模不低于1000亿元、未来3年累计管理资产规模不低于4000亿元，其中以科技清收个贷不良服务业务为主。
公司将围绕“处置能力、投资能力、帮扶能力”三大核心能力持续打磨，秉承“科技赋能、科技提效、科技向善”的发展理念，抓住历史机遇，持续保持行业龙头位置。
一是处置能力：夯实公司个贷不良业务发展根基。未来，通过持续的科技研发投入，公司将积累更多更全的数据江南体育、迭代更精准的系统，实现个贷不良资产的精准估值和定向处置能力，不断增强优势，夯实发展根基；同时继续以诉讼保全等司法手段为核心，积极提升诉讼、司法调解等处置能力，依托科技优势，牢牢占据个贷不良行业第一的位置。
二是投资能力：抓住资产交易红利。今年起将是个贷不良资产交易的红利期，众多金融机构获批出让个贷不良资产包，公司可以买到更具性价比的优质资产。个贷业务将在强化处置能力的基础上，围绕“项目获取”“资产评估”“资金匹配”，利用“大数据+AI技术”科技系统全方面加强自身的投资能力，并积极、广泛通过资本市场以自有资金撬动更多的外部资金扩大投资规模，分享公司投资收益。
三是帮扶能力：践行社会责任，帮助债务人重塑人生。公司将响应国家号召，积极践行社会责任，在秉承合规处置的基础上，将综合采用多种方式帮助临时陷入困境的债务人排忧解难、重塑人生，履行社会责任，成为困境资管行业的智慧向善企业，推动行业良性发展，形成个贷不良行业新标杆，引领行业新方向。
公司通过近几年的探索和实践，机构困境业务已形成成熟和成功的模式，可复制性强，增长潜力大。公司现有杠杆率仅约0.5倍，大大低于5倍左右的行业平均水平，具有较大的业务提升空间。公司将利用产业背景和重组专业优势，继续深耕能源、商业地产、上市公司重组／重整三大领域业务，在风险可控的前提下，适当提高杠杆，稳步提升管理规模，增厚公司业绩基础的同时，进一步巩固市场优势。
随着科技清收个贷不良服务业务和机构困境资产管理业务的扩张，公司将逐步建立资产管理品牌优势和市场影响力，不断提高科技驱动力，持续提高资本收益率，一方面大力拓展个贷不良资产受托清收业务，增强科技优势，加快处置效率，另一方面发起或参与发起设立困境资产基金，开展机构困境资产业务，快速扩大管理资产规模，提升长期盈利能力和可持续发展能力，同时积极利用资本市场，探索资产证券化，加快资产周转，实现轻资产经营。
公司所处行业与金融行业、实体经济紧密相关，经营可能受到宏观经济政策、行业监管机构政策的影响。公司战略发展部、风控法务部以及各业务部门将积极研究各类政策，及时把握政策新动向，向经营管理层提出相关建议，确保能及时、高效应对相关政策风险。
公司作为市场化经济主体，因市场环境、行业状况、供需关系、价格因素等的变动，可能面临一定的市场风险。公司将加强对宏观经济走势及金融形势的分析和研判，对市场风险做好预判并完善健全应对措施。
公司所处行业未来发展速度将不断加快，参与主体数量进一步增加，存在一定的竞争风险。公司作为上市公司，熟悉资本市场，天然具备资本管理的优势；子公司海徳资管作为持牌地方AMC，资本实力位居行业前列，竞争优势明显。公司所处行业正处于新一轮机遇期，市场潜在规模大，公司将充分依托机制优势、团队优势，加强战略布局，把握市场机遇，提升市场竞争力。
公司作为公众公司，可能面临因经营、管理及其他行为或突发事件导致媒体、公众及利益相关方等对公司的负面评价，给公司带来声誉风险。公司已建立快速反应和应急处置机制，加强突发事件信息的规范化应对，确保公司的各项应急措施能够得到有效实施，最大程度预防和降低负面评价造成的影响和损失。
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